上周五至本周二全国最大股票配资杠杆，股指期货整体走势疲软。但多位分析人士表示，在风险出清和未来更多相关利好政策进一步发布的情况下，中长期来看股指走势并不悲观。

多因素影响，期指表现疲软

　　从盘面走势来看，南华期货股指期货分析师王映表示，自7月中央政治局会议召开以来，由于会议中出现关于房地产供需新形势、活跃资本市场等新提法，市场情绪乐观，房地产、券商等行业较受追捧，带领股市大幅上行。但是截至上周，市场所预期的政策并没有明显调整，而沪深两市关于研究“允许主板股票、基金等证券的申报数量在100股（份）起的基础上，以1股为单位递增”的公告，使得市场预期全面回落，券商板块带领股市下行，基本回到6—7月振荡下沿。

　　物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，股指此前的反弹更多是对未来刺激政策出台的美好期待。而本周公布的金融数据和经济数据不及预期，市场信心再度从强预期转为向弱现实靠拢。

　　国泰君安期货研究所高级研究员毛磊认为，近期行情走势回调是内外部扰动共同作用的结果。国内来看，投资者风险偏好受短期因素扰动，如个别房企、信托违约消息压制情绪。权重较大的医药板块走弱，对指数的拖累也较为明显。宏观数据方面，7月货币信贷数据低于预期，投资者对后期宏观修复的信心受挫。在近几日调整后，当下外部对冲利多力度比较有限，一些涉及地产、股市的利多仍在被市场讨论，但尚未有更明确的落地迹象，因此增加了政策力度不及预期的担忧。本周离岸人民币兑美元汇率创去年11月以来新低，北向资金也重新流出。

　　海外方面，他介绍，美国非农数据等经济指标不及预期，市场对美国经济走弱的疑虑有所升温。近期美股高位回落，外部市场走势扰动也有增加。整体上当下市场在情绪自我修复过程中，或仍有反复筑底可能。

　　虽然近期股指最主要的支撑是未来政策出台的预期，但国海良时期货研究所研究员项麒睿表示，拉长时间线来看，今年行情走势背后的主要逻辑从未改变，即现实和预期博弈的大背景。上周政策的实际出台情况不及预期，叠加7月金融数据表现偏弱，再次让弱现实占据上风，使得股指市场近期持续走弱。此外，国际视角下的预期和现实博弈同样深刻影响国内股指走势。外资流入中国和日本资本市场呈现明显负相关关系，同时PMI和CPI等经济指标也呈负相关关系。目前日本CPI处于30年以来的高位，如果通胀持续上行，日本央行现行的收益率曲线控制政策最终就很难不退出，退出收益率曲线控制政策或对日本股市造成压力。三季度和四季度叠加众多政策对国内经济预期的改善，均为外资从日本市场转向加速布局中国资本市场带来可能。

股指长期走势并不悲观

　　中期来看，毛磊认为，后市行情并不悲观。当下个别企业的债务问题，事实上是企业自身在过去盲目扩张后遗留的经营问题，并在地产周期下行环境下暴露，反映的是过去而非对未来的指引。当下，在政策面持续发力，以应对地产下行对经济的负面拖累下，整体风险可控。后期，伴随利空靴子逐一落地，风险出清，反而对指数行情触底反弹具有支撑。

　　“从宏观经济走势来看，目前虽然受地产偏弱、信心不足扰动，但在一系列政策组合拳的助推下，宏观面缓步触底的大方向依然是确定的。”他说，7月24日政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者的信心”，奠定了国内股市的“政策底”，最近股指的探低振荡很可能是在筑市场底。整体上，伴随风险出清，宏观筑底向好，后期指数在经历情绪调整后，中期或仍有振荡向上空间。

　　王映也认为，随着“降息”的落地，显示了国内“稳地产、稳经济”的决心，后续重点关注房地产相关政策的进一步发布，若能够如市场预期，一线城市房地产政策进一步放开，后续以金融地产为代表的顺周期行业有望带领股指反弹。从期货品种上来看，将更有利于对标大盘指数的IF、IH。同时，需要关注外围地缘政治以及信用风险等情况，这些潜在风险一旦爆发，将对全球权益市场风险偏好均造成较大打击，导致期指回落。

　　在实质性能改善市场预期的政策上，周之云表示，市场最为关注的还是房地产方面政策。此前中央政治局会议提出“切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。目前急需扭转2017年以来一系列过于严厉的政策，包括限购松绑取消等。此外，在稳地产的基础上，要促进消费增长作为新的经济增长亮点。中央政治局会议提出“发挥消费拉动经济增长的基础性作用，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，这就需要加大财政政策支持力度，包括降低存量房贷利率，以切实增加居民收入、改善居民信心。

　　“昨日OMO、SLF、MLF利率的进一步下调也是货币政策继续发力的表现，但力度还需加大。说到底，一切能帮忙居民和企业部门信心的恢复的政策才是经济最终能企稳回升的主要动力来源。”他说。

　　而结合国内外因素来看，项麒睿介绍，经常账户数据和国内股指市场呈现明显正相关关系，经常性账户数据越高代表国外的需求相对于国内需求越旺盛，这也一定程度说明国内风险资产的重要定价因素之一来自国外需求的强弱。2023年剩余月份，欧美外需整体转弱将成为大概率事件，同时将反映到国内的经常性账户数据上，进而影响国内风险资产。

　　今年接下来时间仍然在美联储加息周期内，同时国内存在降息预期，利差对于部分资本外流仍然具有一定支撑。项麒睿认为，下半年国内资本市场在广义外资层面仍然具有一定压力。美联储持续大幅度加息目前来看未能达到最理想效果，对于通胀水平有一定的抑制作用，但通胀的主要原因还包括地缘政治等多种因素，所以保持高利率水平是大概率事件。不过，美联储持续大幅加息不断加剧未来经济衰退风险，甚至增加发展成金融危机乃至经济危机的可能性。国际评级机构惠誉这是美国历史上第二次信用评级遭下调。

　　但他也表示，股指在2023年接下来的时间依然具有上涨动能和预期全国最大股票配资杠杆，不管是国内预期和现实之间的博弈还是国际视角下的博弈，依旧会成为制约股指市场的重要逻辑之一。压制因素不能忽视，同时政策是否能对经济预期收益带来实质改善还需进一步观察，美国潜在风险和危机也需要警惕和关注。